Os papéis da BM&FBovespa e o desempenho da bolsa brasileira de forma geral têm sido influenciados pela capitalização da Petrobras, ainda sem as definições necessárias para acontecer. Por isso, o mercado está em passo de espera. Consequentemente, isso tem acomodado grandes players, observa o analista Gustavo Sechin da Votorantim Corretora. “Isso é um ponto negativo em termos de volume. Por outro lado, após essa oferta, a bolsa deve ter espaço para novos ganhos”. Portanto, o seu papel também.

As ações das empresas de seguros não tem uma correlação direta, mas no longo prazo, são influenciadas pelos indicadores de crescimento do PIB, do crédito, de renda e do emprego. Por outro lado, são impactadas diretamente pelo movimento das taxas de juros, já que influenciam no preço cobrado por seus produtos.

No acumulado do ano até o dia 27.08, o papel da BM&FBOVESPA valorizou 8,9% e o da Cetip,7,4%. A Porto Seguro e a Sul América, respectivamente, apresentaram uma alta de 5,4% e 6,9% no mesmo período, diante de uma perda de 4,4% do Ibovespa, de acordo com dados da Corretora Ativa.

Gustavo Sechin
Analista Votorantim Corretora

Todas as companhias do setor financeiro são impactadas positivamente e de forma particular pelos indicadores que representam o bom momento da economia brasileira. No setor de seguros, por exemplo, a Porto Seguro tem reportado um crescimento maior no número de prêmios na Azul, voltada ao nicho de veículos. O desempenho reflete ainda as medidas tomadas no ano passado de estímulo ao incremento de crédito para a compra de automóveis. O impacto positivo vem também da sinistralidade, que apresentou redução neste ano. Outro aspecto que chamou a atenção foram as sinergias vinda da parceria com o ItaúUnibanco.

O segmento de seguros de veículos ainda tem bom potencial, mas depende muito da continuidade de cenário macroeconômico favorável. A frota assegurada hoje por seguro é da ordem de 35%, portanto, ainda há um espaço de expansão. Mas esse incremento vai acontecer especialmente fora dos grandes centros. Ou seja, nas cidades do interior do Brasil.

O potencial dos seguros patrimoniais e de saúde é maior. Mas os resultados da Sul América, focada nesses mercados, não foram tão bons. O lado positivo é a forte expansão dos prêmios, especialmente do seguro saúde, com destaque para a carteira de Pequenas e Médias Empresas, que tem um potencial maior. Por outro lado, a empresa apresentou um forte aumento da sinistralidade neste segmento, tanto nas carteiras individuais, como coletivas. No segundo trimestre, o incremento nesse indicador é sazonal, devido especialmente ao inverno, mas o aumento veio acima do esperado.

No mercado de bolsa, e principalmente na BM&FBovespa, os resultados demonstraram forte crescimento, com destaque para as margens. Ele foi impactado pela retomada de volume, como no segmento BM&F, cuja expansão foi de 50% no segundo trimestre contra o primeiro. Em relação ao mesmo semestre de 2009, o aumento foi de 55%. No segmento Bovespa, o incremento em doze meses foi de 28%. O que contribuiu também foi a aprovação recente da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) para a negociação via DMA (por roteamento de ordens via acesso direto ao mercado), que já estava liberada na BM&F desde o ano passado. Conforme observado nos mercado futuros, isso deve contribuir também com o aumento dos negócios à vista.

Para a Cetip, o viés de curto prazo é negativo. Suas receitas ainda são muito dependentes do registro e custódia de derivativos de balcão, que também é influenciado pela oferta de crédito. Por isso, dado como foi concebida no passado, ela ainda está amarrada a instituições financeiras e as suas operações. Além disso, tem os preços cobrados por essas operações também definidos.

Portanto, mesmo que haja incremento no volume, os preços praticados continuam os mesmos. Por isso, acredito que ela precisa desenvolver novos produtos e serviços para elevar o potencial de retorno. Algumas sinalizações ela já está dando neste sentido.

Recomendação: COMPRA para Porto Seguro e Sul América. VENDA para Cetip. Estamos revisando a BM&FBovespa.

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