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Setor Saúde – Mudanças na prática
22 de fevereiro de 2010
Desempenho

O setor passou por uma série de mudanças de caráter regulatório ao longo do ano passado e também está sendo marcado por processos de verticalização e consolidação. Em parte, eles são uma resposta as imposições legais às companhias, pois elevaram a concorrência no setor. Como resposta, as empresas passaram a integrar diversas áreas de atuação, como comprar produtores de artigos para o setor e medicamentos, integrar laboratórios com centros hospitalares.

Algumas das novas medidas que passam a vigorar em 2010 são as novas regras para planos coletivos. Em 2009, a Agência Nacional de Saúde (ANS) deu início a portabilidade sem carência nos planos de saúde individuais e familiares, com o objetivo de estimular a competição no setor; restringiu a comercialização dos planos coletivos por adesão; limitou os reajustes dos planos coletivos corporativos, fixou o teto de reajuste dos planos médico-hospitalares individuais em 6,76% (para o período de mai/09 a abr/10).

Indicadores

Beneficiários

Crescimento Beneficiários

Crescimento Beneficiários Odontologia

Operadoras Médico-Hospital

Receita (R$)

Operadoras Odontológica

Receita (R$)

2008

40.897.543

5,8%

19,5%

1.104

59.295.403.552

397

1.168.679.845

2009

41.892.990

2,4%

12,1%

1.108

43.251.037.686

408

839.0033.891

Fonte: Agência Nacional de Saúde. Dados até setembro de 2009.


 

                Mercado de Ações

As ações das empresas do setor de saúde apresentaram desempenho heterogêneo em 2009. Conforme explica o analista da Fator Corretora, Iago Whately, o aumento na freqüência de atendimentos impulsionou o desempenho da DASA, e o crescimento do consumo de medicamentos e produtos de higiene pessoal foi positivo para o desempenho de Drogasil. Por outro lado, as ações das operadoras de planos de saúde sofreram com a desaceleração do mercado de trabalho e a alta sinistralidade (relação entre a utilização dos planos de saúde e os custos pagos à operadora), e reagiram apenas no 4T09, sobretudo em função de eventos societários. Para 2010, a expectativa é que o ambiente será mais atraente para as ações das operadoras, enquanto os prestadores e o varejo farmacêutico continuarão a ter desempenho positivo.

 
Opinião do Mercado

Marcelo Varejão
Analista Corretora Socopa

É um setor que tem passado por consolidação e a tendência é que continue. No ano passado, houve dois importantes acontecimentos. Um deles foi a compra da quase totalidade das ações da Medial pela Amil (que já era acionista) e a associação da Odontoprev com o Bradesco. A Cremer também fez uma aquisição estratégica de um fornecedor de luvas. O capital que vem sendo utilizado para esse processo é formado por um mix de recursos da oferta de capital, da própria geração de caixa e também vem acontecendo nos casos de relações de troca de participações, como entre Medial e Amil. O setor é bom gerador de caixa, pois não precisa de investimento intensivo. Portanto, é também bom pagador de dividendo. A Odontoprev é um exemplo disso.

Em 2010, devemos observar uma recuperação das margens do setor odontológico. Ele vinha sendo marcado por uma competição através de preços agressivos, em razão também da disputa com o Bradesco. A parceria entre as duas companhias deve contribuir para isso.    

Recomendação: Cremer e Odontoprev.


 


Iago Whately
Analista da Fator Corretora
Book 2010

Com a perspectiva de aceleração da economia e criação de postos de trabalho, esperamos crescimento das vendas de planos de saúde coletivos e redução da sinistralidade. Por outro lado, as vendas de bens de consumo não-duráveis, como produtos farmacêuticos, continuará a crescer, porém em torno do crescimento médio da economia. A expansão da renda e do crédito ampliará o interesse do consumidor por bens de consumo duráveis. Os principais pontos relevantes para o setor de saúde em 2010 são:

(i) Expansão do mercado de saúde suplementar. A aceleração da economia deverá estimular a criação de postos de trabalho e favorecer o crescimento do número de beneficiários de planos de saúde, principalmente os planos coletivos, que têm sido o carro-chefe do setor. (ii) Crescimento das vendas de medicamentos. Os principais fatores que têm impulsionado a expansão do mercado de medicamentos no País – a renda e o envelhecimento da população - continuarão a influenciar positivamente o crescimento do mercado de medicamentos isentos de prescrição médica e as vendas no varejo farmacêutico. (iii) Queda na taxa de sinistralidade. A redução na taxa de desemprego e o controle da epidemia de Influenza A (H1N1) contribuirão para a redução da taxa de sinistralidade para patamar mais próximo da média histórica. Isso será positivo para o resultado das operadoras de planos de saúde e negativo para a demanda por exames laboratoriais e diagnósticos por imagem. (v) Reajuste de preço dos planos odontológicos. A associação entre as duas maiores operadoras do setor, OdontoPrev e Bradesco Dental, interromperá a guerra de preços e permitirá aumento dos preços acima da inflação em 2010. 

Recomendação: Maior exposição dos investidores ao setor de saúde, com recomendação de COMPRA para as ações da Drogasil, com preço de R$ 35,30 dez/2010. ATRAENTE para as ações da DASA, com preço de R$ 67,30. MANUTENÇÃO das ações da Amil, Medial, OdontoPrev e Tempo, respectivamente com os preços: R$ 16,30, R$16,90, R$49,00, e R$ 4,50.  

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Indicadores
Empresa ► Amil Biomm* Cremer Dasa Dimed* Drogasil* Fleury Medial Odontoprev Profarma Tempo Part.
  Dados▼ AMIL3 BIOM4 CRM3 DASA3 PNVL4 DROG3 FLY3 MEDI3 ODPV3 PFRM3 TEMP3
Nível Gov. Corporativa NM - NM NM - NM NM NM NM NM NM
PL 3T08 R$ MM 1.274,34 (6,74) 330,84 515,80 129,75 347,74 - 542,38 253,84 485,24 497,82
PL 3T09 R$ MM 1.263,19 (14,09) 197,53 532,80 148,82 398,08 300,44 462,33 278,80 478,68 314,45
LL 3T08 R$ MM 12,21 (1,96) 8,79 6,73 1,92 13,94 11,57 (1,77) 14,33 4,96 9,15
LL 3T09 R$ MM 31,02 (1,82) 11,19 34,97 9,58 19,89 34,48 (36,12) 16,93 13,11 15,88
Variacao LL 3T09 (%) 154,02 (7,10) 27,29 419,44 16,67 42,73 198,12 1.937,11 18,13 164,22 73,65
ROE 3T09(%) 2,45 NE 5,66 6,56 6,43 4,99 11,47 NE 6,16 2,73 5,05
Índices Bovespa                      
Ibovespa                      
IBRX-50                      
IBRX            
IGC        
Itag              
ISE                    
IVBX2                      
MLCX                    
SMLL                  
ICON                
INDX                      
IEE                      
IMOB                      
ITEL                      
IFNC                      
Informações Relevantes:
*Resultados não-consolidados
ROE - Retorno - lucro líquido sobre patrimônio líquido consolidados
NE - Não Existe
Fonte: Relatório das Empresas e Bovespa

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                Governança Corporativa
Empresas Periodicidade Dividendos/ano %Dividendo LL Tag Along (On) e (PN) Conselheiros Independentes
Amil Annual 25% 100% Sim
Biomm - - Não -
Cremer Annual* 35% 100% Sim
Dasa Annual 25% 100% Sim
Dimed - - Não -
Drogasil Annual 25% 100% Sim
Fleury Annual 25% 100% Sim
Medial Annual 25% 100% Sim
Odontoprev* Annual 50% 100% Sim
Profarma Annual 25% 100% Sim
Tempo Part. Annual 25% 100% Sim

As informações citadas acima são determinadas em estatuto e, no caso dos dois primeiros itesn, podem ser feitos diferentemente na prática.
Definição de Conselheiro Independente, de acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC): é o profeissional que não teve nenhum tipo de ligação com a empresa, exceto por participação no capital. No Novo Mercado é obrigatório que 20% dos conselheiros sejam independentes.
Informações Relevantes:
Cremer: Nos últimos dois anos, a companhia pagou dividendos e juros sobre capital trimestralmente.
Odontoprev: Nos últimos dois anos, pagou dividendos três vezes ao ano.
Fonte: Estatutos das Empresas

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Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher Binkowski

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