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Setor Saúde – Mudanças na prática
22 de fevereiro de 2010 |
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O setor passou por uma série de mudanças de caráter regulatório ao longo do ano passado e também está sendo marcado por processos de verticalização e consolidação. Em parte, eles são uma resposta as imposições legais às companhias, pois elevaram a concorrência no setor. Como resposta, as empresas passaram a integrar diversas áreas de atuação, como comprar produtores de artigos para o setor e medicamentos, integrar laboratórios com centros hospitalares.
Algumas das novas medidas que passam a vigorar em 2010 são as novas regras para planos coletivos. Em 2009, a Agência Nacional de Saúde (ANS) deu início a portabilidade sem carência nos planos de saúde individuais e familiares, com o objetivo de estimular a competição no setor; restringiu a comercialização dos planos coletivos por adesão; limitou os reajustes dos planos coletivos corporativos, fixou o teto de reajuste dos planos médico-hospitalares individuais em 6,76% (para o período de mai/09 a abr/10).
Indicadores |
Beneficiários |
Crescimento Beneficiários |
Crescimento Beneficiários Odontologia |
Operadoras Médico-Hospital |
Receita (R$) |
Operadoras Odontológica |
Receita (R$) |
2008 |
40.897.543 |
5,8% |
19,5% |
1.104 |
59.295.403.552 |
397 |
1.168.679.845 |
2009 |
41.892.990 |
2,4% |
12,1% |
1.108 |
43.251.037.686 |
408 |
839.0033.891 |
Fonte: Agência Nacional de Saúde. Dados até setembro de 2009.
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As ações das empresas do setor de saúde apresentaram desempenho heterogêneo em 2009. Conforme explica o analista da Fator Corretora, Iago Whately, o aumento na freqüência de atendimentos impulsionou o desempenho da DASA, e o crescimento do consumo de medicamentos e produtos de higiene pessoal foi positivo para o desempenho de Drogasil. Por outro lado, as ações das operadoras de planos de saúde sofreram com a desaceleração do mercado de trabalho e a alta sinistralidade (relação entre a utilização dos planos de saúde e os custos pagos à operadora), e reagiram apenas no 4T09, sobretudo em função de eventos societários. Para 2010, a expectativa é que o ambiente será mais atraente para as ações das operadoras, enquanto os prestadores e o varejo farmacêutico continuarão a ter desempenho positivo.
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Marcelo Varejão
Analista Corretora Socopa
É um setor que tem passado por consolidação e a tendência é que continue. No ano passado, houve dois importantes acontecimentos. Um deles foi a compra da quase totalidade das ações da Medial pela Amil (que já era acionista) e a associação da Odontoprev com o Bradesco. A Cremer também fez uma aquisição estratégica de um fornecedor de luvas. O capital que vem sendo utilizado para esse processo é formado por um mix de recursos da oferta de capital, da própria geração de caixa e também vem acontecendo nos casos de relações de troca de participações, como entre Medial e Amil. O setor é bom gerador de caixa, pois não precisa de investimento intensivo. Portanto, é também bom pagador de dividendo. A Odontoprev é um exemplo disso.
Em 2010, devemos observar uma recuperação das margens do setor odontológico. Ele vinha sendo marcado por uma competição através de preços agressivos, em razão também da disputa com o Bradesco. A parceria entre as duas companhias deve contribuir para isso.
Recomendação: Cremer e Odontoprev.
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Iago Whately
Analista da Fator Corretora
Book 2010
Com a perspectiva de aceleração da economia e criação de postos de trabalho, esperamos crescimento das vendas de planos de saúde coletivos e redução da sinistralidade. Por outro lado, as vendas de bens de consumo não-duráveis, como produtos farmacêuticos, continuará a crescer, porém em torno do crescimento médio da economia. A expansão da renda e do crédito ampliará o interesse do consumidor por bens de consumo duráveis. Os principais pontos relevantes para o setor de saúde em 2010 são:
(i) Expansão do mercado de saúde suplementar. A aceleração da economia deverá estimular a criação de postos de trabalho e favorecer o crescimento do número de beneficiários de planos de saúde, principalmente os planos coletivos, que têm sido o carro-chefe do setor. (ii) Crescimento das vendas de medicamentos. Os principais fatores que têm impulsionado a expansão do mercado de medicamentos no País – a renda e o envelhecimento da população - continuarão a influenciar positivamente o crescimento do mercado de medicamentos isentos de prescrição médica e as vendas no varejo farmacêutico. (iii) Queda na taxa de sinistralidade. A redução na taxa de desemprego e o controle da epidemia de Influenza A (H1N1) contribuirão para a redução da taxa de sinistralidade para patamar mais próximo da média histórica. Isso será positivo para o resultado das operadoras de planos de saúde e negativo para a demanda por exames laboratoriais e diagnósticos por imagem. (v) Reajuste de preço dos planos odontológicos. A associação entre as duas maiores operadoras do setor, OdontoPrev e Bradesco Dental, interromperá a guerra de preços e permitirá aumento dos preços acima da inflação em 2010.
Recomendação: Maior exposição dos investidores ao setor de saúde, com recomendação de COMPRA para as ações da Drogasil, com preço de R$ 35,30 dez/2010. ATRAENTE para as ações da DASA, com preço de R$ 67,30. MANUTENÇÃO das ações da Amil, Medial, OdontoPrev e Tempo, respectivamente com os preços: R$ 16,30, R$16,90, R$49,00, e R$ 4,50.
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| Empresa ► |
Amil |
Biomm* |
Cremer |
Dasa |
Dimed* |
Drogasil* |
Fleury |
Medial |
Odontoprev |
Profarma |
Tempo Part. |
| Dados▼ |
AMIL3 |
BIOM4 |
CRM3 |
DASA3 |
PNVL4 |
DROG3 |
FLY3 |
MEDI3 |
ODPV3 |
PFRM3 |
TEMP3 |
| Nível Gov. Corporativa |
NM |
- |
NM |
NM |
- |
NM |
NM |
NM |
NM |
NM |
NM |
| PL 3T08 R$ MM |
1.274,34 |
(6,74) |
330,84 |
515,80 |
129,75 |
347,74 |
- |
542,38 |
253,84 |
485,24 |
497,82 |
| PL 3T09 R$ MM |
1.263,19 |
(14,09) |
197,53 |
532,80 |
148,82 |
398,08 |
300,44 |
462,33 |
278,80 |
478,68 |
314,45 |
| LL 3T08 R$ MM |
12,21 |
(1,96) |
8,79 |
6,73 |
1,92 |
13,94 |
11,57 |
(1,77) |
14,33 |
4,96 |
9,15 |
| LL 3T09 R$ MM |
31,02 |
(1,82) |
11,19 |
34,97 |
9,58 |
19,89 |
34,48 |
(36,12) |
16,93 |
13,11 |
15,88 |
| Variacao LL 3T09 (%) |
154,02 |
(7,10) |
27,29 |
419,44 |
16,67 |
42,73 |
198,12 |
1.937,11 |
18,13 |
164,22 |
73,65 |
| ROE 3T09(%) |
2,45 |
NE |
5,66 |
6,56 |
6,43 |
4,99 |
11,47 |
NE |
6,16 |
2,73 |
5,05 |
| Índices Bovespa▼ |
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| Ibovespa |
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| IBRX-50 |
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| IBRX |
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√ |
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√ |
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√ |
√ |
√ |
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| IGC |
√ |
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√ |
√ |
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√ |
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√ |
√ |
√ |
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| Itag |
√ |
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√ |
√ |
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√ |
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| ISE |
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√ |
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| IVBX2 |
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| MLCX |
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√ |
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| SMLL |
√ |
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√ |
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| ICON |
√ |
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√ |
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√ |
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| INDX |
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| IEE |
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| IMOB |
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| ITEL |
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| IFNC |
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Informações Relevantes:
*Resultados não-consolidados
ROE - Retorno - lucro líquido sobre patrimônio líquido consolidados
NE - Não Existe
Fonte: Relatório das Empresas e Bovespa |
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| Empresas |
Periodicidade Dividendos/ano |
%Dividendo LL |
Tag Along (On) e (PN) |
Conselheiros Independentes |
| Amil |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Biomm |
- |
- |
Não |
- |
| Cremer |
Annual* |
35% |
100% |
Sim |
| Dasa |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Dimed |
- |
- |
Não |
- |
| Drogasil |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Fleury |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Medial |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Odontoprev* |
Annual |
50% |
100% |
Sim |
| Profarma |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
| Tempo Part. |
Annual |
25% |
100% |
Sim |
As informações citadas acima são determinadas em estatuto e, no caso dos dois primeiros itesn, podem ser feitos diferentemente na prática.
Definição de Conselheiro Independente, de acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC): é o profeissional que não teve nenhum tipo de ligação com a empresa, exceto por participação no capital. No Novo Mercado é obrigatório que 20% dos conselheiros sejam independentes.
Informações Relevantes:
Cremer: Nos últimos dois anos, a companhia pagou dividendos e juros sobre capital trimestralmente.
Odontoprev: Nos últimos dois anos, pagou dividendos três vezes ao ano.
Fonte: Estatutos das Empresas |
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Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher
Binkowski
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intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
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valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou
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e
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