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Setor Petroquímico – Por menores custos
08 de fevereiro de 2010
Desempenho

A conclusão das negociações da aquisição da Quattor pela Braskem, através de um acordo entre a empresa e os demais acionistas Odebrecht, Petrobras e Unipar, torna a Braskem a maior empresa petroquímica da América Latina e integra a primeira e segunda cadeia de produção brasileira sob a liderança da Braskem. Parte desse movimento também faz parte da reestruturação da Petrobras, que eleva sua participação no setor petroquímico através do aumento do capital que tem na Braskem, a partir da incorporação da Quattor, e por meio da participação em empresas menores detidas pela Unipar, da qual a Petrobras é acionista.

Esses movimentos devem refletir operacionalmente nos próximos anos, trazendo mais eficiência para o setor e reduzindo os custos. Até agora, o balanço de 2009 mostra o impacto causado pela crise econômica, da mesma forma como a retomada do setor. De acordo com dados da Associação Brasileira da Indústria Química (Abiquim), os principais índices do segmento de produtos químicos de uso industrial mostraram, mês a mês, melhora consistente em termos de volume, principalmente quando a comparação se dá com o período do auge da crise em dezembro de 2008. O índice de produção subiu 44,08%, e o de vendas domésticas, 46,73%. Apesar dessa reação, a partir de meados de 2009, como o segmento vinha operando a um ritmo bastante elevado no período anterior à crise, as comparações com as médias do ano anterior, em alguns índices, ainda são negativas.

Nesses casos, a busca por oportunidades para exportação mostrou-se uma saída importante. Para os produtos mostrados no relatório da entidade, entre janeiro a dezembro de 2009, o volume exportado subiu 50% em relação a doze meses. O que também atrapalhou o setor foi o preço internacional da nafta petroquímica, principal matéria-prima do segmento. Em reais, o preço do insumo subiu 83% no ano passado. No entanto, sua cotação vem reduzindo desde o topo, que foi em julho de 2008, início da crise.
 

Os papéis da Braskem (PNA) e da Unipar (PNB) recuperaram toda a queda que tiveram em 2008, e fecharam 2009 com sobra. Respectivamente, as variações no ano passado foram de 153,69% e 75,76% de acordo com dados do Acionista.com.br. Em 2010, esses papéis também estão com folga em relação ao Ibovespa, que terminou janeiro com mais de 5% de queda (em relação a dezembro de 2009. A Braskem fechou janeiro com valorização de 22,22% e a Unipar, de 11,54%, segundo relatório da Corretora Ativa de 28/01. O desempenho desses papéis mais representativos do setor demonstra a recuperação operacional das petroquímicas no ano passado.

 
Opinião do Mercado

Erick Scott Hood
Analista SLW Corretora

O principal driver para o setor é a continuidade da recuperação da demanda interna pelos seus produtos, e ela é extremamente dependente do crescimento do PIB. No final de 2009 já observamos essa retomada nos dados operacionais, como por exemplo, nas vendas da Braskem. No entanto, para a companhia, o mercado externo também é estratégico. Ela precisa dele para alcançar a sua meta de se tornar uma das cinco maiores empresas petroquímicas no mundo nos próximos dez anos. Esse é um dos motivos pelo qual a compra da Sunoco nos EUA é muito importante.

Recomendação: Não temos, mas seguimos o preço de consenso do mercado para 2010 (pesquisado pela agência Bloomberg) para a Braskem PNA de R$ 13,27 no último dia de janeiro. A Petrobras PN está com um preço de consenso de R$ 47,00. Acreditamos que o papel deva voltar a valorizar na bolsa após a conclusão de algumas mudanças operacionais e especialmente após as decisões quanto à camada do Pré-sal. Quando isso acontecer, seria interessante para o investidor que tem VALE na carteira trocar um pouco a posição por Petrobras.
 

Simone Escudêro
Diretora de Projetos da All Consulting

Uma das primeiras notícias do setor em 2010, a aquisição anunciada pela Braskem, faz parte de um movimento do setor que deve ser freqüente nos próximos anos. As empresas petroquímicas acabam sendo muito dependentes do nafta, cujo preço varia conforme a cotação do dólar. Neste ano isso preocupa, especialmente porque há eleições no Brasil, períodos em que o dólar fica mais volátil e se valoriza muitas vezes, encarecendo a produção das companhias.

A aquisição de outras empresas, como neste caso, ajuda na redução de custos, já que elas não ficam tão dependentes do nafta e de outras matérias-primas, como o gás natural. A partir da Sunoco, a Braskem terá novos projetos no México, no Peru e na Venezuela, países em que os custos são menores. As brasileiras importam 30% do nafta utilizada, que é maior parte da matéria-prima. O gás natural fica em 8% de utilização. Seria interessante que essa matriz se invertesse ou se equilibrasse mais, pois a produção do gás é mais barata. Nos EUA esse insumo representa 73% da matéria-prima utilizada.
 

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Indicadores

Empresa ►
Brasken
Petrobras
Quattor
Unipar
  Dados▼ BRKM5 PETR4 SZPQ3 UNIP6
Nível Gov. Corporativa N1 - - N1
PL 3T08 R$ MM
5.999,80
140.443,77 959,37 1.118,74
PL 3T09 R$ MM 5.625,82 155.391,70 889,18 1.095,54
LL 3T08 R$ MM (831,08) 9.842,56 (137,93) (139,99)
LL 3T09 R$ MM 644,73 7.302,57 66,57 45,10
Variacao LL 3T09 (%) (177,58) (25,81) (148,26) (132,22)
ROE 3T09(%) 11,46 4,69 7,48 4,11
Índices Bovespa▼        
Ibovespa √ √ x x
IBRX-50 x √ x x
IBRX √ √ x √
IGC √ x x √
Itag √ x x x
ISE √ x x x
IVBX2 √ x x x
MLCX x √ x √
SMLL √ x x x
ICON x x x x
INDX √ x x √
IEE x x x x
IMOB x x x x
ITEL x x x x
IFNC x x x x

ROE- Retorno - lucro líquido sobre patrimônio líquido consolidados     NE - Não Existe
Fonte: Relatório das Empresas e Bovespa

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                Governança Corporativa

Empresas Periodicidade Dividendos/ano Dividendos (%) LL Tag Along (ON) e (PN) Conselheiros Independentes
Brasken Anual 25%  ¹ 100% ON e ON Sim
Petrobras Anual 25%  ² Não Sim
Quattor - - 0% ON e 100% PN -
Unipar *   Não  
Informações Relevantes:

As empresas que não apresentam as informações não as enviaram, em resposta a solicitação por email do Acionista.com.br, e não as disponibilizam no seu site nesta data.

*Unipar:O Art. 33 do Estatuto Social da companhia determina que: IV) o pagamento de dividendo prioritário de 10% (dez por cento) ao ano sobre o valor nominal às ações preferenciais classe "A"; se o montante do dividendo obrigatório de que trata o Artigo 34 exceder dos dividendos prioritários das ações preferenciais classe "A", o excesso será aplicado na seguinte ordem: a) pagamento de dividendo às ações ordinárias e às ações preferenciais classe "B" até 10% (dez por cento) do valor nominal; e b) distribuição do dividendo adicional a todas ações, ordinárias e preferenciais, observados os direitos e vantagens atribuídos a cada espécie de ações.

 ¹  Braskem: No Estatuto da Braskem há algumas ressalvas e complementos relativos aos itens de GC citados acima: Cap.IX, Art.44, Parágrafo 4- Fica facultado à Companhia o levantamento de balanços trimestrais e/ou semestrais; havendo lucro em tais balanços e no balanço anual, poderá haver distribuição de dividendos, observadas as disposições da Lei, por deliberação prévia do Conselho de Administração. Conforme Estatuto Social da Braskem (Art. 9) as ações preferenciais classes “A” e “B” terão igual prioridade na distribuição, em cada exercício, de um dividendo mínimo, não cumulativo, de 6% (seis por cento) incidente sobre seu valor unitário.

²  Petrobras: As ações preferenciais terão prioridade no caso de reembolso do capital e no recebimento dos dividendos, no mínimo, de 5% (cinco por cento) calculado sobre a parte do capital representada por essa espécie de ações, ou de 3% (três por cento) do valor do patrimônio líquido da ação, prevalecendo sempre o maior, participando, em igualdade com as ações ordinárias, nos aumentos do capital social decorrentes de incorporação de reservas e lucros. (AArt. 5º - § 2º do Estatuto Social).

Unipar:O Art. 33 do Estatuto Social da companhia determina que: IV) o pagamento de dividendo prioritário de 10% (dez por cento) ao ano sobre o valor nominal às ações preferenciais classe "A"; se o montante do dividendo obrigatório de que trata o Artigo 34 exceder dos dividendos prioritários das ações preferenciais classe "A", o excesso será aplicado na seguinte ordem: a) pagamento de dividendo às ações ordinárias e às ações preferenciais classe "B" até 10% (dez por cento) do valor nominal; e b) distribuição do dividendo adicional a todas ações, ordinárias e preferenciais, observados os direitos e vantagens atribuídos a cada espécie de ações.



Fonte: Práticas determinadas no Estatuto Social das Empresas (no dia a dia elas podem ter alguma variação, como o percentual de lucro líquido pago, que pode ser maior, ou a sua periodicidade) e Revista Capital Aberto - Anuário GC 2009
As empresas que pagam Tag Along estão listadas no site da BM&FBovespa.

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Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher Binkowski
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